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　　原標題：通用減速機行業(yè)專題報告：國產設備高端化，減速機龍頭有望受益，給予“超配”評級

　　通用設備制造回暖，減速機行業(yè)景氣度上行。減速機行業(yè)市場規(guī)模超過千億，其中通用減速機市場規(guī)模在600億元左右。通用減速機幾乎應用于制造業(yè)所有細分領域，工程機械、混凝土機械和礦山設備占比較高。2017年以來，通用設備制造行業(yè)整體的回暖以及國產替代的興起使得減速機行業(yè)再次步入上行周期。

　　下游需求高端化疊加產品升級，行業(yè)競爭格局有望改善。我國不斷向“制造業(yè)強國”邁進，國產設備高端化是長期趨勢。設備行業(yè)對于電機、行星減速機減速機等重要零部件的要求日益提高，從而導致了三四線減速機小廠的客戶不斷向內資品牌和外資龍頭遷移。從中長期來看，未來國產中高端減速機需求將持續(xù)提升。另一方面，齒輪減速機具有組合靈活、運行穩(wěn)定、承載功率范圍大的特點，將逐步替代蝸輪蝸桿減速機，有能力生產優(yōu)質齒輪減速機的一線品牌有望受益。行星減速機

　　規(guī)模效應已經形成，行星減速機“大而全”的企業(yè)能夠形成良性循環(huán)。從全球減速機龍頭SEW的成長史來看，規(guī)模、品類以及渠道布局是減速機企業(yè)的護城河。國內已誕生諸如國茂股份、泰隆等一批優(yōu)秀的國產減速機企業(yè)，并在產品質量、品類布局以及銷售渠道上與三四線小廠拉開差距。其中，減速機品類全，模塊化減速機能夠通過靈活的組裝滿足不同細分領域的需求，定制化的大功率減速機能夠適用于多種重型設備。

　　投資建議 ：建議長期關注內資中高端減速機生產廠商：(603915.SH)。

　　風險提示：宏觀經濟不達預期；機械設備投資不達預期；產品升級進度不達預期；減速機行業(yè)競爭加劇

　　政府工作報告提出，今年發(fā)展的主要預期目標是，國內生產總值增長6%以上。
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